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本周港股行业观点荟萃

广发证券香港经纪公司 2020-09-29 06:53:29

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投资策略

 


上周港股显著回吐,科技及其他升幅巨大板块拖累大市表现,恒指全周下跌1.52%。主要原因是税改利好几乎完全被市场消化,而临近年末投资者普遍获利回吐以锁定利润。不过投资者不需要过分忧虑,因为年初至今,恒指累计升幅近30%,科技板块累计升近80%,出现短暂回调更有利股市长期健康发展。12月14日凌晨美联储将公布的FOMC利率决策和其后的新闻发布会将成为本周焦点。市场普遍预期本次会议将加息25个基点,并且明年将会继续加息。利率上行叠加年末效应,导致流动性持续偏紧,一个月期限HIBOR已经连续一周超过1%,一个月期限SHIBOR连续九个交易日走高,触及今年7月以来高位。因此,年末恒指较难带来惊喜。不过利率上升将进一步扩大银行净息差,加之现阶段银行股估值较低,看好传统金融业,尤其是银行股的表现。



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行业观点

 


食品饮料:由于消费升级趋势的持续,新兴行业将具备优势。看好具有强势品牌影响力的卤鸭零食公司周黑鸭。2018年公司的华北华南工厂将开始投产,使得其产品销售时间有一定延长,利好公司在华北和华南的网络扩张。近期恒指波动导致周黑鸭被错杀,当前价格已经跌破前期公司董事局主席增持价格。当前价格配置价值凸显。 



旅游业:海昌海洋公园现有8个存量园区暑期收入整体增速在15%以上。海昌海洋公园上海项目预计于2018年8月试营业,考虑到邻近的上海迪士尼乐园第一个完整运营年度超过1,300万的入园人次,我们认为上海项目的年度入园人次和收入有可能超出市场预期。公司加入港股通后,交易量已经有所上升。


家电:10月产业在线数据显示,我国洗衣机内销量同比增长7%,出口量同比下降7%,海尔的内外销量增速分别为10%和53%,表现优于行业,继续看好海尔电器。


可选消费:教育行业将受惠对优质教育需求及行业集中度提升。睿见教育未来专注发展广东省,将可充份发挥东莞及惠州学校的品牌效应,公司亦有成功复制东莞光明中学到惠州光正的往绩纪录。二胎政策带动出生人口上升,好孩子国际受惠﹔并购好孩子中国非耐用婴童品牌业务及渠道增加中国市场收入占比,亦进入了母婴非耐用品市场,该市场规模比母婴耐用品市场大十倍,估值偏低及有上调空间,公司现时估值相当于12.7倍FY18市盈率,低于历史平均17.2倍。 




汽车:11月份车企数据累计同比仍保持较稳定增长,虽然部分车企在月度高销售基数情况下,出现月环比下滑波动,整体仍保持旺季中较好销售水平。过去一周在恒生指数下跌及12月份获利盘出售的影响下,汽车板块整体下跌,但我们仍对板块整体持积极观点,认为2018年板块整体将在国内经济增长及消费升级带领下,有更好的销售体现。 我们继续看好吉利汽车,公司11月份再次创出月销量历史新高,我们预期其全年销售业绩会超越公司及我们的销售预计;以及华晨中国,我们预期华晨宝马新一代5系、升级版3系以及X1 SUV将有较理想的销量数据。 宝马汽车经销商在前三季度业绩高增长,预计四季度传统旺季叠加购置税优惠退出的刺激,将延续增长趋势,今年业绩确定性强。随着525、新X3等新车型的持续推出,宝马有望在2018年和2019年维持良好销售,并利好下游宝马经销商。永达汽车现价TTM估值仅为10.5倍,低于美国可比公司AutoNation(AN US),估值低估。




房地产:多家地产公司11月合约销售增长强劲。展望2018年,预计土地价格同比增长20%以上,而新房销售价格不变,预计2018-2019年地产行业毛利率将持续下滑,未来盈利不确定,建议减持中资地产股。 




租赁:本周在大盘调整的压力下租赁板块和资产管理板块都出现了调整。基本面来看,市场利率上行的趋势持续,经济增长温和放缓,在租赁行业净利差收窄的压力下我们继续看好有产业运营预期的租赁公司。如果融资租赁划归银监会监管,我们预期行业集中度将会上升,龙头租赁公司可能受益。而不良资产管理行业持续景气,维持相关公司持续增长的判断,继续看好不良资产管理公司中国华融和中国信达(1359 HK)。 


医药行业:本月平均跌幅约3%,主要在医疗器械及分销子行业。本周中国生物制药(1177 HK)宣布其富马酸替诺福韦二吡呋酯片获得CFDA的药品注册批准,成为首家通过一致性评价的药企。绿叶制药(2168 HK)宣布其心血管治疗领域产品血脂康胶囊获香港注册上市,且已完成美国FDA二期临床研究。我们认为上市药企在研产品正积极推进(11月份共有493个药品注册申请,高于10月份的366个),而有利的监管环境将使子行业龙头企业受益。




天然气:冬季气荒对燃气公司利润有所影响。 


环保:生物质和垃圾发电稳健发展, 优质PPP项目仍旧推进。


风电:弃风限电情况好转,利用小时数逐步提升。但补贴拖欠成为比较严重的困扰。 


光伏:18年电价下调幅度有可能超预期。 




工业:上周工程机械板块反弹,得益于中国11月份挖掘机销售量较预期理想,期内挖掘机销售量为13,822台,同比增长107.4%,而首11 个月份掘挖机销售量126,298台,同比增长99.2%,我们预期今年全年销售可达14万台。另外,中国龙工亦公布了十一月销售数据,表现大致符合预期,11月份挖掘机增长持续强劲,同比增长145.5%,而叉车增长亦提高至81.4%,至于装载机及路面机械则如期增长略为放缓。铁路设备板块上周没有特别消息,维持看好观点。


TMT:从12月6日舜宇光学科技的大幅下跌来看,市场并无直接利空消息,我们认为原因有二:一是当日国产手机产业链集体下跌,市场情绪(获利盘)倾向于先减仓估值相对较高的光学模块;二是市场前期对苹果手机采用3D Sensing这一预期已充分消化,短期之内关于3D Sensing并无值得期待的地方。抛开市场对舜宇3D Sensing的预期,公司作为手机摄像头模组及手机镜头领域的一线厂商,技术优势较为明显,当前时点我们仍看好该公司。



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